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  研报 >> 行业分析
 
主题研究:全球变局下的中国产业趋势:家具篇 2018-12-18
 
      投资建议前期美国发布第三批2000 亿美金加征关税清单于9 月24 日生效,其中涉及到除儿童家具之外的地板及其他板材、座椅(含沙发)、家具及其配件(主要为木质家具)和床垫及床品四大品类,几乎涵盖我国全部对美出口家居品类。我们认为,加征关税对......  
 
混改或提升龙头竞争力 2018-12-18
 
      核心观点受国内线需求降速和去年高基数影响,11 月三大航客座率同比下降,国内线尤为明显。春秋、吉祥国际线客座率同比转正,上海机场国际线旅客占比持续提升。布油维持60 美元/桶左右,航油压力趋缓延续,外围扰动缓和利好航空股估值修复。国内线客座......  
 
主题研究:全球变局下的中国产业趋势:家电篇 2018-12-18
 
      投资建议中美贸易摩擦不足以动摇家电产业的根基。理由中美贸易摩擦对家电有影响:1)部分家电(冰箱、空调、干衣机、吸尘器、烤箱、烤面包机、烤炉等)处于征税清单,未来可能关税会提升至25%。2)美国是全球第一大家电进口国,中国是全球第一大家电出口......  
 
去彼取此-把握5G主航道 2018-12-18
 
      投资要点行业跌幅居前,机构持仓比例、行业估值接近历史底部区域受运营商的资本开支持续下滑,行业总体业绩表现不佳,叠加中美贸易争端以及中兴被禁运等事件性不利因素影响,申万通信板块下跌29.4%,跑输上证综指7.7 个百分点,涨跌幅排名在申万28......  
 
国产铝塑膜大有可为 2018-12-18
 
      事件:12 月 5 日,孚能科技召开战略发布会,宣布公司与某德国著名车企(据猜测可能是戴姆勒)签订 2021-2027 年的供货协议,供货规模合计140 GWh,涉及金额高达200 亿欧元。点评:1. 软包动力电池需要龙头企业来推动才能提高......  
 
建筑行业2019年度策略报告:2019两条线:“基”不可失、“势”不再来 2018-12-18
 
      投资摘要:我们从绝对和相对收益两个视角复盘2000-2018 建筑板块5 次大涨行情,认为宏观因素主要推动板块获得绝对收益,行业因素主要推动板块取得相对收益,近年来信用逐渐主导指数变化。当期从各驱动指标来看并不具备大涨条件。2018 年:内......  
 
需求对建筑股不再重要 2018-12-18
 
      投资要点对需求的判断:未来需求弹性衰减,基建投资中低速增长。10 月份开始,中央投资的意愿已经开始出现大幅回升,与7 月份国常会上提出的“更积极的财政政策”的要求吻合,并且中央投资已经开始逐渐加大力度。从PPP 政策来看,继2017 年和2......  
 
引领清洁高效能源新时代 2018-12-18
 
      电堆设计及系统集成环节:产业化进程较快、国产化能力较强,部分企业通过以市场换技术绑定海外龙头,具备产业链纵向延伸的能力,有望随行业增长提速迎来率先爆发。重点推荐:大洋电机(参股巴拉德9.9%股权,入股HT进军储氢环节);建议关注:巴拉德动力......  
 
彩电行业深度研究报告:20年黑电行业发展变革探究 2018-12-18
 
      投资要点电视机行业产业链较长,技术变革曾改变市场格局。黑电产业链较长(包括基础材料、部件制造、整机制造和销售渠道),中国企业主要集中于附加值的中低端。发展历程上,20 世纪,显示行业的主流技术是阴极射线管(CRT),电视机由黑白到彩色的转变......  
 
【主题研究】全球变局下的中国产业趋势:机械篇 2018-12-18
 
      投资建议中美贸易摩擦的背景下,我们梳理了中国制造业对美国的出口依存度,并探究了上市企业应对的举措。我们认为长期来看,制造业转型升级、提升全球竞争力,是应对全球贸易变局的必由之路。理由中国机械制造业对美国有一定的出口依存度。2017 年,中国......  
 
电力设备及新能源行业周报之电动车篇:燃料电池行业专题之三:从能源消费结构转型看燃料电池 2018-12-18
 
      未来能源消费结构可能产生重大变革——电力替代石油,推动力来自技术本身的进步。人工智能、传感器技术突破带来的自动驾驶体验,构成汽车动力系统从机械驱动转变为全电驱动的内生动力。2014 年丰田推出量产版Mirai,将成为燃料电池产业化的里程碑,......  
 
【主题研究】全球变局下的中国产业趋势:航空航天篇 2018-12-18
 
      投资建议我国航空航天军工产业短期受贸易保护政策影响不大,面临的长期挑战也有望凭借本国市场与自主研发化解。我们战略性看好我国航空航天军工行业,推荐中航光电、中直股份等标的。理由全球航空航天船舶军工产业供需格局以及中国所处地位。1)商用飞机:目......  
 
监管稳经济加码 2018-12-18
 
      事件:12 月17 日晚间,多家上市银行公告资本补充预案获得证监会审核通过,包括兴业银行(300 亿优先股)、中信银行(400 亿可转债)、平安银行(260亿可转债)、华夏银行(不超过292.4 亿定增)。点评:近两年上市行再融资规模较大,......  
 
有色金属行业动态:黄金专题:基本面有望复苏;双周回顾:关注铝库存变化 2018-12-17
 
      行业近况上两周(周五数据)A 股有色板块下跌0.6%,跑输沪深300 的-0.2%。H 股有色板块下跌2.6%,跑输恒生国企指数的-2.5%。个股方面,山东黄金-A 上涨5.7%,中金黄金-A 上涨5.2%,招金矿业-H 上涨2.3%,黄金......  
 
证券行业2019年投资策略:机会来自变革 2018-12-17
 
      主要结论:政策面向好,激发市场活力随着资本市场直接融资制度改革的持续深化,监管层持续释放积极信号,市场情绪有望提振。科创板试点注册制、并购重组审批优化、再融资业务松绑,将为券商投行业务带来机遇,预计项目储备丰富、投行业务能力强的券商将直接受......  
 
房贷利率稳定 2018-12-17
 
      报告摘要:房地产投资增速持平,新开工单月增速反弹。1-11 月,全国房地产开发投资约11 万亿,同比增长9.7%,增速与1-10 月持平;累计新开工面积18.89 亿平米,增长16.8%,增速反弹0.5pct,单月新开工2.01亿平米,单月......  
 
配置必需消费及化妆品 2018-12-17
 
      消费总量依然承压,行业盈利能力略有提升2018 年前三季度社会消费品零售总额同比增长9.2%,较去年同期下降1.1 个百分点,环比增长0.2 个百分点。2018 年前三季度商贸零售行业营业收入同比增长10.2%;扣非归母净利润同比增长15.......  
 
交运影响投资增速 2018-12-17
 
      西江宣布停航45天维修,切断广东省内水运流入。海螺、华润广东省内提价20 元/吨。利好海螺、华润,省内塔牌受益更大。固定资产投资数据出炉,总体稳中向好,交运投资下行是主要影响因素。未来基建补短板推进的主要制约因素依然是资金。西江停航将直接影......  
 
按揭贷款最低首付比例要求或下调 2018-12-17
 
      核心观点2019 年,随着房地产行业基本面的下行,我们预计按揭贷款首付比例要求可能差别化下行。按揭贷款首付比例从逆周期调节到因城施策。2010-2017 年,中国住房市场杠杆率平均为40%左右。2018 年三季度18 城市80%二手房购房者......  
 
进口量继续收缩 库存水平继续上升 2018-12-17
 
      投资要点11 月份煤炭产量:原煤产量加速释放。根据国家统计局数据,11 月份全国原煤产量3.15 亿吨,环比增加1029 万吨,同比增加4.5%,增速较上个月下降3.5pct(10 月份低基数因素导致增速偏高)。从日均原煤产量来看,9、10......  
 
对血制品影响有限 2018-12-17
 
      事项:12月12日,国家卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》,要求各地上报金额前20辅助用药品种,并拟制订全国辅助用药目录。国信医药观点:1)从科学角度看血制品不应被列入辅助用药。国产白蛋白和静丙两大品种市场分别为60 ......  
 
定位年轻人第一台智能车 2018-12-17
 
      12月12日,小鹏汽车首款量产车型小鹏G3 在广州正式上市,新车定位于互联网基因纯电SUV,补贴前官方售价22.78-25.78 万元,综合补贴后全国统一零售价悦享版13.58 万元、智享版14.98 万元、尊享版16.58 万元,小鹏G3......  
 
11月数据点评:新开工与购置分化 资金压力渐显 2018-12-17
 
      本期投资提示:销售持续走低,销售面积单月同比增速连续三月为负。2018 年1-11 月商品房销售面积为14.9 亿平,同比增速1.4%,前值2.2%,单月同比增速-5.1%,前值-3.1%;商品房销售额为13.0 万亿,同比增速12.1%,......  
 
有色金属行业专题研究:加息并不等同于金价必然下跌 2018-12-17
 
      本报告导读:我们认为加息并不等同于美元指数必然上涨,金价必然下跌,加息只是影响美元指数及金价的重要因素之一,还必须结合加息期间美国经济的相对强弱进行判断。摘要:联储加息主要为应对通胀,防止经济过热等,此轮加息或已接近尾声:1983 至今美联......  
 
静候下半年复苏 2018-12-17
 
      行情回顾:2018 年汽车销量、库存承压2018 年伴随购置税优惠政策完全退出叠加经济下行周期,汽车作为可选消费品,销售受到较大冲击,我们预计2018 年全年国内汽车销量2800 万辆,同比下降3%。展望2019 年,不考虑国家对汽车行业刺......  
 
进口量继续收缩 库存水平继续上升 2018-12-17
 
      11 月份煤炭产量:原煤产量加速释放。根据国家统计局数据,11 月份全国原煤产量3.15 亿吨,环比增加1029 万吨,同比增加4.5%,增速较上个月下降3.5pct(10 月份低基数因素导致增速偏高)。从日均原煤产量来看,9、10、11 ......  
 
车险拖累产险增速 2018-12-17
 
      本期投资提示:事件:平安、国寿、太保和新华披露2018 年11 月保费收入,11 月单月原保费同比增速分别为18.0%、-1.7%、16.7%和15.3%,1 至11 月累计原保费同比增速分别为19.0%、4.5%、14.7%和11.7%。......  
 
贵金属行业专题二:黄金价格的核心驱动力是什么 2018-12-17
 
      报告摘要:黄金和美元是一币两面的关系,美国劳动生产率是驱动二者变化的核心要素。黄金和美指的负相关从三个角度理解:(1)在美元作为全球主要结算货币体系背景下,黄金市场通常以美元计价。(2)美元和黄金同为重要的货币储备资产,具有可替代性。在极端......  
 
航运行业2019年度投资策略:关注油运市场复苏 2018-12-17
 
      油运市场:2019 年有望进入复苏周期。2018 年前11 月,VLCC-TD3C TCE均值1.6 万美元/天,同比下降17.0%。2018 年上半年市场运价处于历史低位,大幅低于现金保本点。三季度运价开始回暖,四季度是传统旺季,租金大幅......  
 
航空行业专题研究:美国民航需求四十年波动回顾 2018-12-17
 
      本报告导读:过去四十年美国民航需求经历了四次“大震荡”,和四次“小波动”。需求大震荡对行业盈利冲击颇大,而需求小波动对盈利周期不构成任何影响。摘要:美国民航客流持续增长七十年。经过七十年持续增长,美国民航市场规模全球第一。2017 年美国民......  
 
聚焦确定性高成长标的 2018-12-17
 
      核心观点:融资+需求预期双改善,关注确定性高成长的板块及个股环保行业2018 年跌幅第一,主要源于大订单-再融资逻辑的核心逻辑被破坏:(1)融资环节股权和债权(含贷款)极度恶化,即使公司有大额在手订单但无法转化为盈利预期;(2)地方政府端去......  
 
成本压力快速释放 2018-12-17
 
      本期投资提示:供给维持低速增长,改革进程依旧延续。11 月是实行冬春航季时刻表的第一个完整月份,从已公布数据的几大航司来看,东航、国航与吉祥ASK 增速均在10%以内,供给仍维持低速增长。在新航季时刻点评报告中我们即指出,新航季时刻增速虽有......  
 
关注院线龙头整合 2018-12-17
 
      本期投资提示:国家电影局发文鼓励影院建设。近日,国家电影局印发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》通知,主要措施包括加快电影院建设发展,深化电影院线改革,加快特色院线发展,规范发展点播影院和点播院线等。未来两年目标新增超2000......  
 
聚焦景气赛道 2018-12-17
 
      “供给侧改革”与“降价”是近年来医药政策主基调医药是弱周期、需求刚性行业,我国又因内需依赖表现高政策敏感特点,在我国医药行业历史长河中,政策之手不断调整行业发展方向与速度;近年来,医药行业各项政策密集出台,从政策落脚点和内容看,主要围绕两条......  
 
供给约束仍较宽松 2018-12-17
 
      事件:1-11 月我国生铁、粗钢和钢材产量分别为70785 万吨、85737 万吨和101292万吨,同比分别增长2.4%、增长6.7%和增长8.3%。11 月单月我国生铁、粗钢和钢材产量分别为6373 万吨、7762 万吨和9424 万吨......  
 
石油石化行业热点聚焦:国内天然气市场迎来传统旺季 2018-12-17
 
      OPEC+减产计划落地,国际油价企稳,中美贸易战进入缓和期,原料价格下跌和出口悲观预期对下游需求影响减弱,涤纶长丝行业库存持续下降,盈利好转。天然气迎来冬季传统旺季,价格上涨推动相关公司业绩增长。上周行情:上周石油石化板块上涨0.39%,涨......  
 
央行连发三大关键文件 2018-12-17
 
      2018 年12 月14 日,央行连续发布三份文件,黄金资产管理新规、《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》》以及《黄金积存业务管理暂行办法》,对黄金资产管理、金融机构互联网黄金及黄金积存三方面业务进行规范。明确黄金资管产品及相关业务概念,......  
 
家电行业专题研究:重构预测厨电需求的先行指标 2018-12-17
 
      商品房销售面积作为厨电板块的先行指标存在一定缺陷,因其未考虑二手房增速波动和竣工周期变长对厨电的影响。因此,本文提出新的参照指标,即房屋总交付量。该指标能够很好解释为何此轮厨电压力远大于上一轮,以及为何老板电器四季度业绩改善料不明显,并预测......  
 
主题研究:全球变局下的中国产业趋势:纺织服装篇 2018-12-17
 
      投资建议受早先中美贸易摩擦预期影响,投资者担心海外收入贡献较高的纺织企业外销或将受挫,A 股及H 股纺织制造企业股价有所调整。我们认为在当前时点纺织行业基本面情况良好,中国纺织制衣产业在全球的领导地位稳固。贸易摩擦短期可能通过关税的形式令产......  
 
资金落地需关注 2018-12-17
 
      7 月以来,基建总体投资方向为补短板。我们通过梳理华东地区综合交通运输“十三五”规划,发现华东地区将城市轨道交通作为其规划短板所在。作为综合交通运输“十三五”系列报告之一,本文从规划、进程、财政资金、相关基建企业几个方面来看华东地区短板问题......  
 
特高压建设加速 2018-12-17
 
      核心观点新能源:开工密集期将至,风电加快复苏风电方面:2019 年风电新增装机规模将延续2018 年的改善态势,制造环节有望迎来盈利改善:整机方面,从应收预付款项来看,预计运营商资本开支改善将逐步反映在交付环节,且随着开发商关注点逐步由初装......  
 
客座率同比下降 2018-12-17
 
      国内线需求增速放缓明显,拖累总客座率同比下降11 月为行业传统淡季,叠加上海举办首届进口博览会、沪上两场加强航班管制,国内线需求增速放缓明显,行业(六家上市航司)国内需求同比仅增6.9%,供给同比增9.8%,内线客座率同比下降2.2 个百分......  
 
继续布局生猪养殖 2018-12-16
 
      本报告导读:11 月能繁、生猪存栏环比、同比下降,母猪淘汰有所增加,产能出清加速,看好猪周期提前见底。摘要:事件:农业农村部发布11 月份生猪存栏信息数据,11 月生猪存栏环比下降0.7%,同比下降2.9%;11 月能繁母猪存栏环比下降1.......  
 
CHINA会议纪要:半导体黄金十年 国产化蓄势待发 2018-12-16
 
      投资要点:半导体国产化进程不断推进,看好设计、设备等优质赛道12 月11 日-13 日,第16 届IC China 在上海举行,行业专家们就开放共赢达成共识,同时认为汽车电子、AI、5G 等趋势将成为行业推动力。中国企业在世界格局中仍处于中......  
 
船舶工业行业月报(6):外高桥造船与黄埔文冲收获大单 2018-12-16
 
      行业近况2018 年1-11 月,全球新签订单量YoY-4%、造船完工量YoY-20%。其中,11 月新签订单量93 艘、522 万载重吨,包括散货船18 艘、237 万载重吨,油轮9 艘、97 万载重吨,集装箱船31 艘、7.3 万标箱,......  
 
增速进一步下滑 2018-12-16
 
      行业近况国家统计局公布11 月社会消费品零售数据:2018 年11 月,我国社会消费品零售总额3.53 万亿元,同比+8.1%,增速同比降2.1ppt,环比降0.5ppt;分地域看,城镇/乡村同比增速分别为7.9%/9.3%;限额以上单位消......  
 
辨析产业演化趋势 2018-12-16
 
      15 年为行业拐点,整体降速,分化明显:15 年以来,需求不佳致使销量增速放缓,原奶价格深跌引发持续价格战,行业整体增速从双位数下滑至个位数。分析20 家具有较长历史数据的乳企,15 年以前,龙头企业和中小乳企增速差异并不明显,16-17 ......  
 
银行行业深度研究报告:消失的活期存款 2018-12-16
 
      企业活期存款增速趋势逆转带来了巨大的负债成本压力。2018 年中上市银行存款成本率达1.6%,较2017 年上行10BPs,同期信贷收益率上行16BPs,活期存款的流失很大程度上抵消了今年资产端重定价对息差的拉动。企业中长期融资能力下滑是造......  
 
汽车消费回落和油价下调是主要拖累因素 2018-12-16
 
      本期投资提示:事件:国家统计局公布11 月份社零数据:(1)11 月社会消费品零售总额35,260 亿元,同比增长8.1%,其中限额以上单位消费品零售额13,679 亿元,同比增长2.1%;(2)1-11月社会消费品零售总额345,093 ......  
 
浪里淘金 2018-12-16
 
      投资要点(行业评级:增持)白酒:预期下修,渐趋理性周期性调整而非断崖式下滑,行业量价齐升逻辑受到挑战,高基数+需求边际放缓+库存消化,业绩预期与估值仍需下修;以史为鉴,预计顺势而为和提升自身竞争优势的公司表现将相对较好;抱团取暖后遗症,仍需......  
 
 
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